「a股走势图」寻找无效市场

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「a股走势图」寻找无效市场

寻找无效市场,当我听到今年三位诺贝尔经济学奖得主的消息时,我相当惊讶,因为这三位大师虽然研究的是资产价格,

当我听到今年三位诺贝尔经济学奖得主的消息时,我相当惊讶,因为这三位大师虽然研究的是资产价格,但其中两位的理论框架显然大相径庭。

然而,经过仔细考虑,诺贝尔奖委员会颁布这一法律确实是有道理的,因为金融市场的实际表现不能用单一的理论来解释。让我们大致了解一下这三个人的不同之处。

一个

芝加哥大学教授法玛提出了“有效市场假说”,该假说构建了一系列在信息传递中完全合理且非常有效的金融市场条件。根据市场“有效性”的不同,也可以分为“强效率”(在这个市场中,知道内幕信息并不能帮助投资者赚快钱)、“半强效率”(在这个市场中,投资者可以通过内幕信息赚钱)和“半强效率”

法玛理论是当代许多金融研究和会计理论的基本框架。但是,在现实世界中,它的作用是值得怀疑的。从法玛的角度来看,不难看出,如果“有效市场假说”成立,事实上大多数人在金融市场上是得不到超额收益(超过市场收益)的。

在这一点上,基金经理人、分析师和明星评论员不必紧张,因为一旦法玛的“有效市场假说”的条件不成立,即当市场不有效时,他们可以发挥“主观能动性”,获得超过市场表现的回报。

与法玛的观点不同,席勒关注的是金融市场上的“动物精神”,即他认为人性(如情感和心理特征等。)会影响市场行为,使资产价格在出现出现非理性波动,比如我们熟悉的羊群效应就是一个例子,还有前景理论(也译作“预期理论”)。

在之前的老板电器场景理论中,主要是说投资股票(以及其他投资产品)会产生亏损或收益,但对投资者情绪的影响是不对称的。例如,在熊市,股民经常预计某个股票在他愿意下注之前会有一个大的上升空间,但在牛市,面对同样的股票,诱导股民下注所需的预期上升空间要小得多。

与前两者不同,汉森的研究侧重于计量经济学,他的贡献是提出了GMM(广义矩方法)。使用这种方法,无论是“有效市场假说”还是行为金融,的实证研究结果都变得越来越可靠。在当代统计软件的帮助下,股票分析师可以使用GMM方法来判断他的研究结果的可信度,而不需要有深厚的计量学背景。

现实生活中,哪位诺贝尔奖大师的理论框架能给我们带来更多赚取超额回报的机会?可惜世界上没有人能解释清楚这个问题,否则诺贝尔奖委员会也不会把这个奖同时颁给席勒和法玛。

当然,真正的投资者是逃不过法玛和席勒构建的基本框架的。有些人可能是有效市场假说的“信徒”,更喜欢购买指数产品,而有些人可能认为市场大部分时间是无效的,所以可以通过价值投资或技术分析赚钱。

相信市场效率假说的投资者大多是学术背景较强的投资者。例如,许多香港大学商学院的教授或讲师会定期将部分工资投资于指数-type产品。他们坚信,从长远来看,基金的任何经理人都不可能获得比市场回报高得多的超额回报。与其试图在基金,选择经理,不如购买直接反映市场表现的指数-type产品。

技术分析师可能更相信席勒。香港很多名股喜欢用MACD、RSI等各种技术指标来判断个股走势。对冲基金的经理人当然更认可席勒(既然对冲基金的经理人通过对冲策略赚取绝对利润,那么他们应该不太可能成为法玛的追随者,他们至少会认为市场在一定时期内是无效的,否则“对冲”策略无法实施)。

作者认为,如果存在超额收益的可能性,则应以法玛和席勒的观点为指导。与法玛的观点相反,我们可以得出结论,投资者在“无效市场”中有更多的机会获得超额收益。

长期来看,市场是可以有效的,但正如凯恩斯所说,长期来看,我们都会死,所以需要从中长期来寻找“无效市场”,然后结合席勒对“动物精神”的分析来寻找投资机会。

“无效市场”可能具有以下特征之一:

第一,市场上的投资者普遍是非理性的(学术语言上也可以说是非“经济人”),比如散户主导的股市(比如A股;

二、市场上有些人有未披露的内幕信息,可以利用这类信息持续赚快钱。

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