「达安基因」约翰·邓普顿的16条投资准则

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「达安基因」约翰·邓普顿的16条投资准则

关于约翰邓普顿的16条投资指南,有一个有趣的问题需要记住。为什么投资者很难在实践中应用这些原则

有一个有趣的问题要记住。为什么投资者在实践中很难应用这些原则?邓普顿集团的创始人约翰邓普顿一直被认为是世界上最聪明、最受尊敬的投资者之一。《Money》杂志称赞他是“20世纪世界上最伟大的选股人”。

邓普顿制定的16条准则清晰简洁,堪称典范,的确在很多方面都是常识。有一个有趣的问题要记住,为什么投资者很难在实践中应用这些原则。最明显的解释是,一是人性的缺陷,二是现代机构投资行业强烈鼓励那些背离长期投资成功的行为。约翰邓普顿的投资哲学基于这样一个前提,即他需要足够的勇气、自信和努力,以避免被拖入“羊群”或“大潮流”。

无论约翰爵士的指导方针或格言以何种形式发表,它始终是总收入最大化的第一条,也是最重要的一条。它指出,衡量投资回报的唯一准确方法是看每一美元的投资在扣除各种费用后产生多少回报。

基于多年的经验,邓普顿确信,通过预测股价的短期波动来寻求利润是不可能持续创造出优秀的投资收益的。在他看来,投机只比赌博略胜一筹。有更科学的投资方式的时候是没有意义的,没有太多证据证明有效的时候是愚蠢的。投机是危险的,不仅因为它的结果是不可预测的,还因为它不是基于任何逻辑,忽略了一切事物的根本价值。

在传统意义上,“价值投资者”是指那些只购买符合某些标准——的股票股票的投资者,如最低的资产回报率、最高的市盈率或最低的股息水平——。邓普顿的方法完全不同。在合理的逻辑框架内,他愿意考虑任何能帮助他识别“廉价股”的方法。他在对个股的研究中发现,很多同时具有价值和成长性特征的公司,根据未来五年的盈利情况来看,都是非常“便宜”的。“永远不要坚持任何一种资产或任何一种选股方法”是他的格言之一。市场环境会变,投资者需要灵活、豁达、敢于质疑。

约翰爵士最著名的一句话是,购买出现的最佳时机是在“最悲观”的时候。这不是简单的让我们在股价下跌的时候乱买。他的意思是股票价格是未来的折扣。如果你对它的价值有信心,就应该在股价跌出新股申购条件正常区间的时候买入,在邓普顿看来,更合理的方法是从估值开始,然后考虑投资组合的构建。最便宜的股票越不受欢迎,你的投资组合和行业内“受欢迎”的投资组合之间的差异就越大。

约翰邓普顿投资哲学的核心是,当投资于公司时,利润的可持续性是最重要的。因为你买的是长期的利润流,这些利润能得到偿还和维持是两个基本前提。什么是质量公司?邓普顿关注的一些特点是:强大的管理团队,可靠的业绩记录,领先的技术,具有可持续发展前景的行业,受人尊敬和有价值的品牌,以及低廉的生产成本。

邓普顿投资法的另一个要点是,股市只是上市公司的简单总和,本身不是实体。他还认为:“股市和经济并不总是跟风,熊市也不一定总是伴随着经济萧条。”他的结论是,“购买个股,而不是市场趋势或经济前景。”众所周知的名言“牛市必翻墙愁”只是股价如何朝着其合理性反方向运动的一个例子。

约翰邓普顿对多元化投资的重要性总是有明确的立场。他会告诉任何潜在投资者用不同种类的投资产品构建投资组合的优势。对他来说,投资多元化最重要的是降低投资分析失误的风险。用他的话来说:“唯一不需要多元化投资的投资者,是那些总能做到100%正确的人。”投资者对他们的方法越不自信,他们就越应该分散投资。然而,在他看来,仅仅因为股票拥有指数的某些不同特征或成分股票,就购买其价格被高估的股票是完全不合理的

可悲的是,投资是辛苦的,不是基于“直觉”。邓普顿自己的格言之一是,“创造一份优秀的投资记录需要大量的研究和工作,这比大多数人想象的要困难得多。”努力工作对投资至关重要的原因是,这项工作几乎没有尽头。总会有更多的公司需要分析,更多的细节需要吸收,更多的新闻和商业环境的重大变化需要了解。投资者没有足够的时间研究所有的内容。同时,如果你想等待完美的信息再做买入或卖出的决定,可能会有滞后的风险,因为到那时市场已经将研究结果反映在股价中了。

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